規模大時(shí)間早 區域集中 專(zhuān)項債比例高

　　銷(xiāo)售火爆 地方債新增額度已用近半

　　Wind數據顯示，截至4月10日，全國各地發(fā)行地方政府債券已經(jīng)超過(guò)1.45萬(wàn)億元。截至一季度末，提前下達的1.39萬(wàn)億元新增債務(wù)限額已完成超過(guò)八成�？傮w來(lái)看，發(fā)行額度已經(jīng)占到全年新增地方債額度3.08億元的近一半，地方債“輸血”基建等在建項目的效果持續顯現。

　　業(yè)內預計，二季度發(fā)行熱度仍將持續，規�；蚺c一季度持平，重點(diǎn)短板領(lǐng)域的項目收益專(zhuān)項債發(fā)行規模將加快推進(jìn)，預計軌道交通、民生、環(huán)保等領(lǐng)域的投資受益明顯。

　　地方債發(fā)行已超1.45萬(wàn)億

　　Wind數據顯示，截至4月10日，全國各地共發(fā)行地方政府債券14577.52億元，從月度發(fā)行看，今年地方債發(fā)行一改歷年1月零發(fā)行的記錄，1月至3月分別發(fā)行4180億元、3642億元、6245億元，明顯高于去年月均發(fā)行規模。

　　“今年以來(lái)，地方債發(fā)行特點(diǎn)主要體現在發(fā)行規模大、發(fā)行節奏明顯提前、地方債發(fā)行區域集中以及專(zhuān)項債比例較高四個(gè)方面�！敝姓\信國際分析師卞歡對《經(jīng)濟參考報》記者表示，具體而言，地方債發(fā)行規模大增。按照政府工作報告安排，今年新增專(zhuān)項債務(wù)限額2.15萬(wàn)億元，較去年增加8000億元，疊加新增一般債務(wù)限額9300億元，今年新增地方政府債務(wù)限額總計3.08萬(wàn)億元，較去年限額增加了0.9萬(wàn)億元。一季度發(fā)行地方債超過(guò)1.4萬(wàn)億元，遠超去年同期發(fā)行規模。

　　發(fā)行節奏明顯提前。卞歡指出，全國人大授權國務(wù)院提前下達地方政府新增債務(wù)限額1.39萬(wàn)億元，其中新增一般債券5800億元、專(zhuān)項債8100億元，這一舉措使得地方債整體發(fā)行節奏大幅提前，一季度發(fā)行新增地方債券1.18萬(wàn)億元，完成提前下達限額的85.2%；其中，新增一般債券發(fā)行5187億元，已完成89.4%；新增專(zhuān)項債發(fā)行6660億元，已完成82.2%。

　　發(fā)行區域較為集中。地方債發(fā)行集中于江蘇、湖北、山東、廣東等地，這些地區一季度發(fā)行量均高于900億元，而青海、山西、寧夏、海南等均不足200億元。

　　值得關(guān)注的是，從一季度發(fā)行來(lái)看，專(zhuān)項債占比加速攀升。卞歡指出，一季度末專(zhuān)項債占比已超過(guò)50%，其中，新增專(zhuān)項債占地方債比例由1月的34%上升到3月的57%，而收益自求平衡的項目收益專(zhuān)項債在新增專(zhuān)項債中的比例超過(guò)80%，3月該比例接近100%。

　　中國國際期貨股份有限公司研究員湯林閩對《經(jīng)濟參考報》記者表示，地方債在一季度發(fā)行逾1.4萬(wàn)億元，提前下達的1.39萬(wàn)億地方債新增限額大半已經(jīng)發(fā)行完畢，較好地體現了部分地方債新增限額提前下達在加強經(jīng)濟逆周期調節、改善地方債發(fā)行節奏、緩解地方債發(fā)行壓力，以及降低地方債發(fā)行對資金面沖擊等方面的意義。

　　銀行柜臺市場(chǎng)銷(xiāo)售火爆

　　值得注意的是，地方債發(fā)行渠道也迎來(lái)擴容。3月16日，財政部發(fā)布通知，地方政府公開(kāi)發(fā)行的一般債券和專(zhuān)項債券，可通過(guò)商業(yè)銀行柜臺市場(chǎng)在本地區范圍內發(fā)行。

　　這意味著(zhù)，地方債市場(chǎng)首次向個(gè)人及中小投資者全面開(kāi)放。業(yè)內人士表示，發(fā)行渠道的擴容無(wú)疑有助于地方債更加順利地發(fā)行，為投資者提供更多投資選擇。

　　浙江、寧波、四川、陜西、山東及北京六地作為首批試點(diǎn)地區，日前正式啟動(dòng)了地方債在商業(yè)銀行柜臺市場(chǎng)的發(fā)行工作。從六地銷(xiāo)售情況來(lái)看，地方債受到了個(gè)人投資者追捧。以工行為例，截至4月1日，工行已提前售完全部首批六省市柜臺地方政府債的銷(xiāo)售份額，共計17.7億元。浦發(fā)銀行銷(xiāo)售的浙江省政府債券在3月25日開(kāi)市第一秒就完成16萬(wàn)面額的投資者認購交易，截至當日上午11點(diǎn)30分，1億額度全部售罄。

　　“地方債柜臺業(yè)務(wù)開(kāi)放為個(gè)人投資者提供了更多投資選擇，增加了資產(chǎn)配置的多元化和安全性，因此個(gè)人投資者對于地方債的投資意愿還是比較強的�！睎|方金誠研究發(fā)展部技術(shù)負責人張伊君表示。

　　他認為，安全性方面，目前地方政府債券信用評級均為AAA，具有政府的信用背書(shū)，信用風(fēng)險很低。流動(dòng)性方面，投資者可根據個(gè)人資金需求在交易時(shí)段內隨時(shí)買(mǎi)賣(mài)債券，交易資金實(shí)時(shí)清算。收益率方面，地方政府債券相較于國債平均高出幾十基點(diǎn)。與大額存單、銀行理財產(chǎn)品相比，地方債投資交易起點(diǎn)低。

　　中誠信國際分析師汪苑暉對記者表示，目前首批試點(diǎn)合計在銀行柜臺發(fā)行68億元地方債，銷(xiāo)售火爆，預計未來(lái)地方債投資主體將更加多元化，柜臺發(fā)售進(jìn)一步推廣將更有利于提高地方債的流動(dòng)性。

　　二季度發(fā)行熱度仍將延續

　　今年1月9日召開(kāi)的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議部署加快發(fā)行地方政府專(zhuān)項債券，力爭9月底前基本發(fā)行完畢。業(yè)內專(zhuān)家指出，全年專(zhuān)項債發(fā)行目標或將提速至三季度完成，當前一季度專(zhuān)項債共發(fā)行7171億，完成全年限額的30.98%。

　　展望二季度的地方債發(fā)行情況，卞歡認為，發(fā)行規模上，由于一季度已完成大部分提前下達額度，且目前全年新增額度也只剩下55%，所以地方債發(fā)行整體上將趨于平緩，但考慮到9月底前專(zhuān)項債基本發(fā)行完畢的計劃，專(zhuān)項債發(fā)行速度將明顯高于一般債，目前專(zhuān)項債限額使用空間仍余70%，而一般債限額已使用55.77%，因此，二季度或出現專(zhuān)項債發(fā)行規模遠超一般債的情況。

　　從項目收益債品種分布看，卞歡指出，一季度土儲類(lèi)項目收益債占比為42.09%，而其他品種例如鄉村振興扶貧、市政城鄉發(fā)展基建、環(huán)保、社區建設、民生保障等短板領(lǐng)域所占比例僅有11.64%，未來(lái)在持續發(fā)揮專(zhuān)項債補短板作用的政策背景下，重點(diǎn)短板領(lǐng)域的項目收益專(zhuān)項債發(fā)行規模將加快推進(jìn)。

　　湯林閩表示，總的看來(lái)，一季度地方債發(fā)行平穩有序，基本達到了提前下達部分地方債新增限額的目的，并為實(shí)現9月底前完成全部3.08萬(wàn)億元新增地方債發(fā)行的要求奠定了良好基礎。展望二季度及以后，地方債發(fā)行節奏可能會(huì )較一季度稍緩，但節奏變化不大，尤其是新增債�！耙驗榘凑�9月底前發(fā)行完畢的要求，以及一季度已經(jīng)發(fā)行完的部分，剩余二、三季度6個(gè)月要發(fā)行的總量在18280億元左右，月均需發(fā)行量在3000億元以上�！�