近日，中飲巴比食品股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“巴比食品”，605338.SH）發(fā)布的2025年度業(yè)績(jì)快報顯示，公司全年實(shí)現營(yíng)收18.59億元，同比增長(cháng)11.22%；實(shí)現歸母凈利潤2.73億元，同比下降1.30%；實(shí)現歸母扣非凈利潤2.45億元，同比增長(cháng)16.49%?！督?jīng)濟參考報》記者注意到，巴比食品主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利韌性持續顯現，近三年營(yíng)收和扣非歸母凈利潤持續增長(cháng)，盈利結構逐步優(yōu)化。

　　公開(kāi)資料顯示，巴比食品2003年創(chuàng )立于上海，以中華包點(diǎn)研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售為主業(yè)。公司2020年登陸上交所主板，成為A股“中國包子第一股”。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，巴比食品已形成“門(mén)店業(yè)務(wù)+大客戶(hù)零售業(yè)務(wù)”雙輪驅動(dòng)格局，主要采用“特許加盟為主、直營(yíng)與團餐為輔”的全渠道銷(xiāo)售模式，是國內早餐連鎖領(lǐng)域的主要企業(yè)之一。

　　2025年，巴比食品持續以?xún)壬卣古c外延并購并舉的方式推進(jìn)門(mén)店網(wǎng)絡(luò )建設。內生拓展方面，公司全年設定1000家新開(kāi)門(mén)店目標，2025年第三季度完成毛開(kāi)店541家，剔除并表的“饅鄉人”品牌后，自主新開(kāi)門(mén)店293家；區域布局上，公司在華東、華北核心區域加密門(mén)店布局，同時(shí)向三四線(xiàn)城市及縣級市場(chǎng)下沉，華東新增縣域覆蓋網(wǎng)點(diǎn)，華北門(mén)店輻射范圍進(jìn)一步擴大。外延并購方面，公司持續推進(jìn)2024年收購的“青露”“蒸全味”品牌整合工作，并在2025年將浙江“饅鄉人”納入合并范圍。

　　門(mén)店數量的穩步提升成為巴比食品業(yè)績(jì)增長(cháng)的重要支撐。拉長(cháng)時(shí)間線(xiàn)來(lái)看，截至2023年末、2024年末、2025年第三季度末，公司加盟門(mén)店數量分別為5043家、5143家、5934家，門(mén)店網(wǎng)絡(luò )持續完善。此外，公司同步聚焦單店經(jīng)營(yíng)質(zhì)量提升與業(yè)態(tài)創(chuàng )新，通過(guò)門(mén)店形象改造、外賣(mài)運營(yíng)策略?xún)?yōu)化、產(chǎn)品結構升級等完善單店經(jīng)營(yíng)模型，在華東區域落地“巴比手工小籠包”堂食門(mén)店試點(diǎn)，扒包店、特色面食館等新業(yè)態(tài)也處于打磨階段。

　　門(mén)店業(yè)務(wù)穩步擴張的同時(shí)，巴比食品雙輪驅動(dòng)的業(yè)務(wù)結構保持穩健，特許加盟和團餐大客戶(hù)業(yè)務(wù)協(xié)同增長(cháng)。特許加盟為公司核心收入來(lái)源，2023全年、2024全年、2025年前三季度，該業(yè)務(wù)分別實(shí)現營(yíng)收12.52億元、12.46億元、10.14億元，占各期總營(yíng)收的比重分別為76.81%、74.57%、74.78%，收入結構保持相對穩定。團餐及大客戶(hù)業(yè)務(wù)成為增長(cháng)亮點(diǎn)，2023年至2024年，公司團餐業(yè)務(wù)收入從3.30億元增至3.80億元，占總營(yíng)收比重達22.74%；2025年前三季度該業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)收3.07億元，同比增長(cháng)16.29%。

　　為適配多渠道、多場(chǎng)景消費需求，巴比食品持續深化渠道合作與產(chǎn)品研發(fā)，針對團餐、零售平臺、商超等客戶(hù)調整產(chǎn)品供給，深化與盒馬、美團快驢、永輝超市等渠道的合作，依托經(jīng)銷(xiāo)商搭建全國銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )；產(chǎn)品端在2024年推出含半成品菜在內的多款新品后，2025年持續迭代產(chǎn)品矩陣，形成以蒸制面點(diǎn)、餡料為核心，水煮、烘烤面點(diǎn)為補充的多元化產(chǎn)品結構。

　　同時(shí)，巴比食品建立統一采購、集中生產(chǎn)、全域配送的供應鏈體系，執行標準化品控管理。據公司披露，2024年產(chǎn)品出廠(chǎng)檢驗及政府抽檢合格率均為100%，未發(fā)生重大食品安全事件。

　　值得關(guān)注的是，2025年巴比食品歸母凈利潤微降并非主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)所致，而是受非經(jīng)常性損益擾動(dòng)。因公司間接持有的東鵬飲料股票在二級市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，公允價(jià)值變動(dòng)收益及投資收益較上年同期合計減少9382萬(wàn)元，直接影響營(yíng)業(yè)利潤、利潤總額及歸母凈利潤。剔除該因素后，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利水平未出現明顯波動(dòng)。

　　從近三年數據來(lái)看，巴比食品主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利韌性持續顯現，營(yíng)收規模連續三年保持增長(cháng)，2023年至2025年營(yíng)收分別為16.30億元、16.71億元、18.59億元；扣非歸母凈利潤同樣實(shí)現連續三年正增長(cháng)，2023年至2025年分別為1.78億元、2.10億元、2.45億元。與之相對，歸母凈利潤的階段性波動(dòng)均由金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)的非經(jīng)常性因素導致，2023年到2025年公司歸母凈利潤分別為2.14億元、2.77億元、2.73億元。

　　此外，巴比食品2023年至2025年前三季度的毛利率分別為26.11%、26.40%和28.01%，呈逐年穩步提升態(tài)勢。2025年前三季度扣非歸母凈利率為12.91%，較2024年同期的12.12%提升0.79個(gè)百分點(diǎn)。從全年數據看，2025年公司扣非歸母凈利率進(jìn)一步提升至13.17%。巴比食品對此表示，毛利率提升主要源于兩大因素：一是面粉、豬肉等核心原材料采購價(jià)格同比處于低位，單位生產(chǎn)成本降低；二是營(yíng)收規模持續擴大形成規模效應，攤薄固定成本。

　　費用管控方面，巴比食品持續推進(jìn)數字化與精細化管理，2025年前三季度的期間費用率為10.51%，較2024年同期下降0.45個(gè)百分點(diǎn)，費用管控成效顯著(zhù)，盈利轉化效率持續優(yōu)化。

　　對于后續發(fā)展規劃，巴比食品在業(yè)績(jì)快報中明確，將繼續深化全國化市場(chǎng)布局，一方面推進(jìn)加盟門(mén)店的規?；瘮U張，并提升存量門(mén)店的精細化運營(yíng)水平；另一方面將持續加大供應鏈建設與產(chǎn)品研發(fā)投入，進(jìn)一步強化核心業(yè)務(wù)的市場(chǎng)競爭力，夯實(shí)企業(yè)長(cháng)期發(fā)展根基。

　?。▽?shí)習生張星語(yǔ)對本文亦有貢獻）