近期，銅價(jià)沖高回落。1月30日，滬銅期貨一度突破11萬(wàn)元/噸，但隨即開(kāi)始下挫，收盤(pán)下跌2.82%。2月2日，滬銅期貨跌至9.85萬(wàn)元/噸，跌幅超過(guò)9%。2月3日，滬銅期貨價(jià)格有所回升。

　　業(yè)內人士表示，從中長(cháng)期來(lái)看，新能源、電力及AI算力需求仍然存在，銅的基本面支撐較強，其價(jià)格保持強勢的基本邏輯沒(méi)有發(fā)生變化。數據顯示，國內空調行業(yè)每年消耗銅約85萬(wàn)噸。為了應對目前處于高位的銅價(jià)，很多家電頭部公司已經(jīng)開(kāi)展大宗商品期貨套期保值業(yè)務(wù)。

　　● 王佳飛 董添

　　供需格局未變

　　對于近幾日銅價(jià)震蕩，業(yè)內人士表示，銅雖然屬于工業(yè)金屬，但同時(shí)也是金融金屬，近幾日的下跌，表明銅金融屬性的影響力暫時(shí)超過(guò)了工業(yè)層面屬性。

　　中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì )副秘書(shū)長(cháng)、政策研究室兼規劃研究辦公室主任林如海表示，2025年全球主要有色金屬價(jià)格整體呈現顯著(zhù)上行態(tài)勢，資本對價(jià)格信號起到了放大作用。有色金屬價(jià)格走勢與資本流動(dòng)深度交織，資本力量通過(guò)期貨市場(chǎng)的杠桿交易、資金集中持倉與趨勢追漲，在市場(chǎng)情緒趨同時(shí)形成自我強化的上漲或下跌循環(huán)，放大供需基本面的波動(dòng)幅度，使短期價(jià)格走勢顯著(zhù)脫離中長(cháng)期基本面中樞。

　　需要看到的是，目前銅價(jià)依舊處于高位。今年1月，銅價(jià)震蕩上漲，月漲幅超5%，截至1月30日滬銅主力合約收盤(pán)價(jià)為10.37萬(wàn)元/噸。寶城期貨報告表示，技術(shù)上可關(guān)注10萬(wàn)元/噸關(guān)口多空博弈。

　　接受中國證券報記者采訪(fǎng)的業(yè)內專(zhuān)家表示，從供應端來(lái)看，銅的幾大供應商短期內的增量是有限的，很多銅礦山的品位也在下降。相關(guān)資料顯示，智利Mantoverde銅礦因談判無(wú)果將持續罷工，南方銅業(yè)（Southern Copper）預計未來(lái)兩年產(chǎn)量因礦石品位下降而下滑。銅礦緊缺持續影響下，其加工費下探至歷史低位。

　　該專(zhuān)家進(jìn)一步表示，不僅是AI領(lǐng)域，近期特高壓相關(guān)領(lǐng)域發(fā)展也會(huì )帶來(lái)銅的需求增加，很多相關(guān)訂單排在了幾年后。他表示：“從供需層面來(lái)看，銅市場(chǎng)的中長(cháng)期形勢并未改變。從長(cháng)期來(lái)看，銅的價(jià)格可能會(huì )逐漸回升，但不太可能像之前那樣快速增長(cháng)。銅的需求可能會(huì )逐漸回升，然后繼續沿長(cháng)期趨勢上升?！?/p>

　　林如海認為，2026年，有色金屬市場(chǎng)將呈現“結構分化、波動(dòng)加劇”的整體格局，價(jià)格中樞有望進(jìn)一步上移。從宏觀(guān)環(huán)境來(lái)看，全球降息周期將持續深化，流動(dòng)性充裕的格局不會(huì )改變，為有色金屬價(jià)格提供堅實(shí)支撐。

　　林如海表示，市場(chǎng)也需警惕幾大風(fēng)險：海外宏觀(guān)政策轉向、供需預期差導致的行情反復，以及主產(chǎn)區政策變動(dòng)、資金獲利了結帶來(lái)的市場(chǎng)波動(dòng)加劇等。

　　積極布局套保業(yè)務(wù)

　　記者在調研中了解到，大宗商品價(jià)格波動(dòng)給諸多行業(yè)帶來(lái)了巨大的成本壓力，尤其是在空調制造領(lǐng)域?？照{的生產(chǎn)過(guò)程中對銅的依賴(lài)程度極高，銅管和銅制換熱器是空調的核心部件之一，空調行業(yè)每年消耗銅約85萬(wàn)噸。

　　在銅價(jià)上漲的背景下，從2025年前三季度看，我國一些主要空調領(lǐng)域上市公司依然保持了業(yè)績(jì)增長(cháng)。

　　2025年前三季度，美的集團累計實(shí)現營(yíng)業(yè)收入3630.57億元，同比增長(cháng)13.82%；累計歸屬于上市公司股東的凈利潤為378.83億元，同比增長(cháng)19.51%；累計歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為371.40億元，同比增長(cháng)22.26%。

　　海爾智家2025年前三季度累計實(shí)現營(yíng)業(yè)收入2340.54億元，同比增長(cháng)9.98%；歸屬于上市公司股東的凈利潤達173.73億元，同比增長(cháng)14.68%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為168.92億元，同比增長(cháng)15.03%?，F金流方面，前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~為174.91億元，同比增長(cháng)21.24%。

　　海爾智家在2025年半年報中表示，公司產(chǎn)品及核心零部件主要使用鋼、鋁、銅等金屬原材料，以及塑料、發(fā)泡料等大宗原材料，如原材料供應價(jià)格持續上漲，將對公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)構成一定壓力。

　　值得關(guān)注的是，多家相關(guān)企業(yè)開(kāi)展大宗商品套期保值業(yè)務(wù)來(lái)對抗風(fēng)險。近期，美的集團公開(kāi)表示，公司開(kāi)展大宗套保業(yè)務(wù)主要是為了應對原材料價(jià)格波動(dòng)?；仡欉^(guò)去，2021年，銅價(jià)同比增長(cháng)約40%，且海運費大幅上漲，公司凈利率下降不到1個(gè)百分點(diǎn)，到了2022年，公司的凈利率已經(jīng)回到同比提升的軌道上。未來(lái)，針對原材料的價(jià)格波動(dòng)，公司將通過(guò)技術(shù)研發(fā)降本、產(chǎn)品結構升級、全價(jià)值鏈提效、供應鏈管理優(yōu)化等手段積極應對相關(guān)影響。

　　2025年4月，格力電器公告表示，由于公司銅、鋁等原材料需求量很大，材料的價(jià)格波動(dòng)直接影響公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)。公司擬開(kāi)展的大宗商品套期保值品種為銅、鋁等與公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的品種，套期保值業(yè)務(wù)的持倉合約金額不超過(guò)60億元。

　　海爾智家在2025年3月也表示，擬開(kāi)展銅、鋁、鋼材、塑料等大宗原材料套期保值業(yè)務(wù)，合約價(jià)值不超過(guò)54.6億元。

　　此外，有研究表示，家電企業(yè)可以通過(guò)適當提價(jià)來(lái)覆蓋原材料上漲成本。中信建投證券相關(guān)研報顯示，2026年新國補落地提供需求支撐，部分緩解了2025年行業(yè)價(jià)格戰趨勢。元旦前后從中小企業(yè)到龍頭企業(yè)的普遍提價(jià)行為，初步顯示了全行業(yè)當前的漲價(jià)共識。通過(guò)敏感性分析測算，預計當銅價(jià)處于10.5萬(wàn)元/噸的高位時(shí)，企業(yè)通過(guò)整體提價(jià)3%-5%可基本覆蓋原材料上漲影響。