日前，山西振東制藥股份有限公司（300158.SZ，簡(jiǎn)稱(chēng)“振東制藥”）發(fā)布公告，預計2025年歸母凈利潤虧損2.2億元至2.8億元，上年同期虧損13.2億元。

相較于2024年的大額虧損，公司虧損幅度有所收窄，但連續虧損的狀況仍不容樂(lè )觀(guān)。作為山西首家創(chuàng )業(yè)板公司，振東制藥曾憑借朗迪制藥締造增長(cháng)神話(huà)，但從代工產(chǎn)品不合格到信托兌付風(fēng)險，再到伴隨監管處罰的高管更迭，暴露其在內控治理方面的不足。

業(yè)績(jì)表現持續下滑

作為振東集團打造的上市公司，振東制藥成立于1995年，2011年在創(chuàng )業(yè)板上市。主營(yíng)業(yè)務(wù)包括腫瘤、皮科、消化領(lǐng)域的仿制藥、創(chuàng )新藥，以及中藥材產(chǎn)業(yè)鏈。

對于2025年度預計虧損，公司給出了兩點(diǎn)原因：行業(yè)政策與市場(chǎng)環(huán)境變化導致部分產(chǎn)品的銷(xiāo)量或價(jià)格出現下滑；部分中藥材品種價(jià)格延續下跌導致公司中藥材業(yè)務(wù)仍處于虧損狀態(tài)。

振東制藥的業(yè)績(jì)已經(jīng)連續多年下滑。2022年至2024年，公司營(yíng)收分別為37.29億元、36.26億元和29.71億元；營(yíng)收規模持續下滑的同時(shí)，歸母凈利潤也連續虧損，累計已虧損超過(guò)14億元。

從2025年半年報的情況來(lái)看，公司對于投資理財頗為積極且較為激進(jìn)。截至2025年上半年，公司委托理財發(fā)生額為14.4億元，其中9.77億元為銀行理財產(chǎn)品，2.15億元為券商理財產(chǎn)品，2.47億元為信托理財產(chǎn)品。對比銀行理財，信托理財雖然往往有著(zhù)更高收益率，但也需承擔對應風(fēng)險，公司正面臨2億元信托理財本息不能全部?jì)陡兜娘L(fēng)險。

據悉，振東制藥孫公司井岡山盛銘購入信托計劃產(chǎn)品共計2.5億元，截至2025年6月30日，收回本金275.62萬(wàn)元，已逾期未收回的金額26345.58萬(wàn)元，累計收到投資收益1626.4萬(wàn)元。鑒于此次投資款項的收回尚存在不確定性，并基于非保本理財產(chǎn)品的性質(zhì)，故存在本息不能全部?jì)陡兜娘L(fēng)險，2024年度已經(jīng)計提減值14261.38萬(wàn)元。

對于這筆2.5億元的信托產(chǎn)品，公司曾在2025年1月發(fā)布過(guò)逾期兌付的提示性公告，但在2025年半年報中簡(jiǎn)短介紹后，對于后續的最新情況和回收進(jìn)展暫未進(jìn)一步披露。

“現金?！背鍪鄢赊D折點(diǎn)

回顧近年來(lái)振東制藥的發(fā)展歷程，出售“現金?！崩实现扑?，無(wú)疑是公司的走勢轉折點(diǎn)。

2015年，公司以26.46億元收購朗迪制藥的前身康遠制藥，拿下朗迪鈣等一系列核心產(chǎn)品并由此切入補鈣市場(chǎng)。在新產(chǎn)品的加持下，振東制藥的營(yíng)收規模一路走高，從2015年的22億元增長(cháng)至2020年的48億元，期間朗迪制藥功不可沒(méi)，其在振東制藥總營(yíng)收中的占比長(cháng)期在15%以上。

2020年，朗迪制藥更是迎來(lái)高光時(shí)刻，朗迪鈣以16.9%的市場(chǎng)占有率在行業(yè)內名列前茅。就在朗迪制藥如日中天之時(shí)，振東制藥卻作出了一個(gè)出乎市場(chǎng)預料的決定，公司在2021年下半年以58億元的價(jià)格，將朗迪制藥100%股權出售給上海方朗。自此，振東制藥轉而成為朗迪制藥的代工廠(chǎng)。

表面上看，振東制藥從交易中收獲了大量現金，回歸聚焦創(chuàng )新藥等主業(yè)，從上市公司獨立出去的朗迪制藥，也擁有了融資上市的可能性。不過(guò)，一場(chǎng)雙贏(yíng)的交易最終卻成為天價(jià)賠償的導火索。

2023年下半年，因振東制藥代工產(chǎn)品不合格，朗迪制藥被責令停產(chǎn)整頓并罰款1.4億元。2024年9月，朗迪制藥提起仲裁，振東制藥最終被仲裁需向朗迪制藥支付5億元賠償款。2025年7月，振東制藥公告稱(chēng)，公司已全額支付5億元賠償款。

關(guān)鍵人事頻繁更迭

除了業(yè)績(jì)持續下滑，振東制藥還存在關(guān)鍵崗位的人事頻繁更迭。首當其沖的，便是因監管處罰而辭職的公司前任董事長(cháng)李安平。

2024年4月，深交所發(fā)布的紀律處分決定顯示，2018年2月至2021年8月期間，振東制藥通過(guò)預付中藥材采收款、原料采收款、出借款項、預付市場(chǎng)推廣費等形式，將資金直接或間接轉至振東集團，形成振東集團非經(jīng)營(yíng)性占用上市公司資金。期間，振東集團日最高占用金額為1.34億元。

因違反相關(guān)規定，振東制藥被給予公開(kāi)譴責的處分，公司前任董事長(cháng)李安平被給予公開(kāi)認定三年不適合擔任上市公司高管的處分。處罰發(fā)布后，李安平辭去董事長(cháng)職務(wù)，其子李昆接棒成為公司新任董事長(cháng)。

2025年12月，公司迎來(lái)新一輪高管離職，公司總裁楊連民因達到法定退休年齡，申請辭去相關(guān)職務(wù)，并不再擔任公司任何職務(wù)；公司副總裁、董事會(huì )秘書(shū)王哲宇因工作崗位調動(dòng)申請辭去副總裁、董事會(huì )秘書(shū)職務(wù)，辭職后在公司擔任其他職務(wù)。

值得注意的是，在國家醫保局2025年12月公布的第15期價(jià)格招采信用評價(jià)評定結果中，振東制藥旗下山西振東道地藥材開(kāi)發(fā)有限公司，被評為“嚴重”失信企業(yè)。此前的第10期至第14期評定結果中，該公司已經(jīng)連續“榜上有名”。根據國家醫保局資料，價(jià)格招采信用評級主要依據行賄金額、不正當價(jià)格行為、擾亂集中采購秩序等嚴重程度進(jìn)行確定。

從2019年到2024年，公司連續5年收到深交所年報問(wèn)詢(xún)函，且2024年和2025年連續兩年出現年報發(fā)布當日財務(wù)總監主動(dòng)辭職的情況。作為新任董事長(cháng)李昆接任后的首個(gè)完整財年，振東制藥將交出一份怎樣的成績(jì)單，未來(lái)又能否走出困境，都有待時(shí)間的進(jìn)一步檢驗。