近日，光明乳業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“光明乳業(yè)”，600597.SH）發(fā)布2025年度業(yè)績(jì)預告，預計全年實(shí)現歸屬于母公司所有者的凈利潤為-1.8億元至-1.2億元，上年同期公司實(shí)現歸母凈利潤7.22億元，業(yè)績(jì)由盈利轉虧。

歸母凈利潤同比轉虧 擬出售海外資產(chǎn)“回血”

公開(kāi)資料顯示，光明乳業(yè)成立于1996年10月，是國內規模較大的三家乳制品生產(chǎn)、銷(xiāo)售企業(yè)之一。公司擁有世界一流的乳品研發(fā)中心、乳品加工設備以及先進(jìn)的乳品加工工藝，形成了消毒奶、保鮮奶、酸奶、超高溫滅菌奶、奶粉等系列產(chǎn)品，于2002年8月在上海證券交易所上市。

業(yè)績(jì)預告顯示，經(jīng)財務(wù)部門(mén)初步測算，光明乳業(yè)預計2025年度實(shí)現歸屬于母公司所有者的凈利潤為-1.8億元到-1.2億元，與上年同期相比，將出現虧損；預計實(shí)現歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為-9，700萬(wàn)元至-3，700萬(wàn)元。2024年，光明乳業(yè)實(shí)現歸屬于母公司所有者的凈利潤7.22億元；實(shí)現歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1.70億元。

針對業(yè)績(jì)預虧的主要原因，光明乳業(yè)解釋稱(chēng)，2025年度，公司海外子公司Synlait Milk Limited（新西蘭新萊特乳業(yè)有限公司，簡(jiǎn)稱(chēng)“新萊特”）生產(chǎn)基地出現生產(chǎn)問(wèn)題，造成存貨報廢、生產(chǎn)成本費用增加等直接損失較大，對新萊特當期損益造成影響，導致新萊特2025年度經(jīng)營(yíng)虧損。本公司持有新萊特65.25%的股份，新萊特經(jīng)營(yíng)虧損導致本公司歸屬于母公司凈利潤為負值。新萊特上述問(wèn)題已基本得到解決。

記者注意到，新萊特對光明乳業(yè)整體業(yè)績(jì)的拖累早在市場(chǎng)預料之中。2021年至2024年，新萊特的凈利潤分別為-0.4億元、0.28億元、-2.96億元、-4.5億元，四年累計虧損7.58億元。2025年上半年，新萊特仍虧損0.63億元，嚴重侵蝕光明乳業(yè)利潤空間。在此情況下，光明乳業(yè)計劃出售部分資產(chǎn)“回血”。

2025年9月29日，光明乳業(yè)公告披露，公司下屬子公司新萊特北島工廠(chǎng)因產(chǎn)能利用率不足，業(yè)務(wù)出現大額虧損，影響新萊特整體盈利水平。新萊特擬以1.7億美元（約合2.88億新西蘭元）向Abbott Laboratories（簡(jiǎn)稱(chēng)“雅培”）的子公司Abbott Nutrition NZ Limited（簡(jiǎn)稱(chēng)“新西蘭雅培”）出售新西蘭北島資產(chǎn)。本項目交割日預計為2026年4月1日。

公告顯示，受多重不利因素綜合影響，北島資產(chǎn)已難以肩負起作為收入支柱的重任。光明乳業(yè)表示，通過(guò)出售北島資產(chǎn)，新萊特可以有效化解當下所面臨的經(jīng)營(yíng)困境，將資源與精力聚焦于核心業(yè)務(wù)，提升企業(yè)競爭力，保障企業(yè)的穩健發(fā)展。

拉長(cháng)時(shí)間線(xiàn)看，光明乳業(yè)業(yè)績(jì)表現已承壓數年，其營(yíng)收逐年下滑。2022年至2024年，公司分別實(shí)現營(yíng)業(yè)收入282.15億元、264.85億元、242.78億元。盈利表現則波動(dòng)較大，2022年至2024年，公司分別實(shí)現歸母凈利潤3.61億元、9.67億元、7.22億元；實(shí)現扣非后歸母凈利潤1.69億元、5.23億元、1.70億元。

2025年前三季度，光明乳業(yè)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入182.31億元，同比下降0.99%；實(shí)現歸母凈利潤8721.43萬(wàn)元，同比下降25.05%，其中第三季度單季虧損1.30億元。

擬再投5億元全資控股小西牛引關(guān)注

2025年11月28日，光明乳業(yè)發(fā)布公告，擬以5億元價(jià)格收購湖州福昕創(chuàng )業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡(jiǎn)稱(chēng)“湖州福昕”）持有的青海小西牛生物乳業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“小西?！保?0%股權。加上此前2021年收購小西牛60%股權，光明乳業(yè)累計斥資約11.12億元。通過(guò)此次交易后，光明乳業(yè)將對小西牛實(shí)現全資控股。在自身業(yè)績(jì)承壓下，光明乳業(yè)一邊拋售海外資產(chǎn)，一邊收購國內資產(chǎn)，此舉引發(fā)了上交所及市場(chǎng)的關(guān)注。

光明乳業(yè)2021年首次收購小西牛60%股權時(shí)，為防范風(fēng)險，收購中設置了業(yè)績(jì)承諾補償機制：創(chuàng )始股東承諾小西牛公司在2022年至2024年實(shí)現扣非凈利潤分別不低于8456萬(wàn)元、9597萬(wàn)元和10893萬(wàn)元。

然而，審計結果顯示，小西牛僅2022年超額完成業(yè)績(jì)，實(shí)現扣非凈利潤為8718.52萬(wàn)元，完成率為103.10%；2023年扣非凈利潤下滑至7923.28萬(wàn)元，完成率為82.56%；2024年扣非凈利潤為10372.03萬(wàn)元，完成率為95.22%；三年累計實(shí)現扣非凈利潤27013.83萬(wàn)元，完成率為93.32%，未能達成累計業(yè)績(jì)目標。

根據股轉協(xié)議，小西牛創(chuàng )始股東需支付現金補償款3242.57萬(wàn)元，該筆款項將直接抵扣本次5億元的股權收購對價(jià)。

值得注意的是，業(yè)績(jì)承諾期滿(mǎn)后，小西牛業(yè)績(jì)出現明顯下滑。收購公告顯示，2025年1月至8月，小西牛凈利潤為2621.61萬(wàn)元；扣非凈利潤為3458.44萬(wàn)元。

1月9日，光明乳業(yè)就上交所監管工作函進(jìn)行回復。針對小西牛前期業(yè)績(jì)承諾未實(shí)現、業(yè)績(jì)承諾期滿(mǎn)后第一年凈利潤大幅下滑的原因及合理性，光明乳業(yè)回復稱(chēng)，前期業(yè)績(jì)承諾未實(shí)現主要由于乳制品行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，乳制品消費需求下降，液態(tài)奶市場(chǎng)規?？s??；小西牛在業(yè)績(jì)承諾期滿(mǎn)后凈利潤下滑主要由于市場(chǎng)環(huán)境因素及股份交割產(chǎn)生的不確定性影響，小西牛的業(yè)績(jì)波動(dòng)是暫時(shí)的，不存在持續性業(yè)績(jì)下滑風(fēng)險。

針對此次40%剩余股權的收購原因及合理性，光明乳業(yè)解釋稱(chēng)，小西牛的業(yè)績(jì)波動(dòng)是暫時(shí)的，核心價(jià)值未發(fā)生變化；本次收購有利于進(jìn)一步完善光明乳業(yè)西北戰略布局，發(fā)揮投后協(xié)同效應，有利于避免小西牛和光明乳業(yè)損失，有利于保護公司及股東合法權益。

同時(shí)，光明乳業(yè)還在回復中提及，此次小西牛40%股份轉讓是履行2021年簽訂的《60%股份收購協(xié)議》。根據《60%股份收購協(xié)議》約定，光明乳業(yè)在業(yè)績(jì)承諾期滿(mǎn)后，擁有購買(mǎi)選擇權，可擇機用行權價(jià)格收購創(chuàng )始股東王維生先生通過(guò)其控制的湖州福昕所持有的小西牛40%股份。同時(shí)，湖州福昕在業(yè)績(jì)承諾期滿(mǎn)后擁有出售選擇權，可擇機要求光明乳業(yè)以行權價(jià)格購買(mǎi)小西牛40%股份。行使購買(mǎi)選擇權后，湖州福昕不得拒絕出讓所持有的標的公司股份；行使出售選擇權后，光明乳業(yè)不得拒絕購買(mǎi)湖州福昕持有的標的公司股份。本次小西牛40%股份轉讓是履行《60%股份收購協(xié)議》。

鑒于小西牛創(chuàng )始股東于2025年1月9日已發(fā)出《關(guān)于行使出售選擇權的通知書(shū)》，光明乳業(yè)若不履約，將可能會(huì )導致違約責任；公司若拒絕購買(mǎi)，可能面臨訴訟風(fēng)險。小西牛股東間的訴訟，將給小西牛的日常經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不利影響，給小西牛和光明乳業(yè)帶來(lái)?yè)p失。