●　本報記者　馬爽

近期，國際黃金市場(chǎng)熱度持續攀升，價(jià)格一路高歌猛進(jìn)，并迭創(chuàng )歷史新高。Wind數據顯示，截至北京時(shí)間1月20日17時(shí)15分，倫敦現貨黃金一舉沖破4700美元／盎司整數關(guān)口，最高觸及4731.54美元／盎司；紐約商品交易所（COMEX）黃金期貨同步走強，峰值達4738.0美元／盎司，兩大核心品種2026年以來(lái)累計漲幅分別達9.38％、9.31％。對于金價(jià)強勢表現的原因及后續走勢，多位業(yè)內分析師給出了各自觀(guān)點(diǎn)。

東證衍生品研究院宏觀(guān)策略首席分析師徐穎表示，近期國際金價(jià)維持高位運行，核心驅動(dòng)力源于市場(chǎng)避險情緒升溫與美元信用進(jìn)一步弱化。地緣局勢方面，繼委內瑞拉之后，美國總統特朗普再度向伊朗施壓，但其態(tài)度隨后邊際軟化，速戰速決的可能性下降，美國最終并未對伊朗采取襲擊行動(dòng)。與此同時(shí)，美歐地區矛盾持續升溫，疊加地緣風(fēng)險帶來(lái)的不確定性，市場(chǎng)避險情緒持續對金價(jià)形成支撐。政策層面，美聯(lián)儲主席鮑威爾遭刑事訴訟，本質(zhì)上是特朗普施壓美聯(lián)儲降息的體現，這一事件進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對美聯(lián)儲獨立性的擔憂(yōu)，資金做多大宗商品的意愿顯著(zhù)增強，以此對沖法幣潛在風(fēng)險。經(jīng)濟與貨幣政策預期上，近期美國經(jīng)濟數據表現尚可，短期未顯現衰退跡象，通脹存在溫和回升動(dòng)力，美聯(lián)儲降息意愿偏低；加之美聯(lián)儲獨立性受擾背景下，多數官員講話(huà)維持“鷹派”基調，市場(chǎng)暫無(wú)增量刺激政策出臺。不過(guò)，貴金屬市場(chǎng)仍面臨多重利空因素：一是美國關(guān)鍵礦產(chǎn)清單暫未對白銀、銅等金屬加征關(guān)稅，相關(guān)資源的炒作熱潮短期降溫；二是芝商所調整貴金屬保證金模式，上海期貨交易所同步對白銀期貨實(shí)施提保限倉措施，政策層面意在為市場(chǎng)降溫；三是白銀及有色金屬價(jià)格近期漲幅過(guò)快，已脫離實(shí)際供需基本面，前期積累的風(fēng)險亟待釋放。綜合來(lái)看，短期金價(jià)波動(dòng)大概率加大，建議投資者等待回調后再布局多頭頭寸。

廣發(fā)期貨研究所貴金屬研究員葉倩寧表示，近期，局部地區貿易沖突升級，加劇了市場(chǎng)擔憂(yōu)情緒，避險資金紛紛涌入黃金市場(chǎng)，推動(dòng)國際黃金價(jià)格在結束短暫回調后再度走強，并創(chuàng )下了歷史新高。從宏觀(guān)層面來(lái)看，美國近期公布的一系列經(jīng)濟數據顯示，其就業(yè)市場(chǎng)與通脹水平持續放緩，但部分領(lǐng)域在美聯(lián)儲降息政策的提振下已出現邊際改善。盡管美聯(lián)儲內部對就業(yè)與通脹目標的權衡仍存在分歧，短期政策取向趨于謹慎，但貿易摩擦升級與地緣風(fēng)險引發(fā)的避險需求，正驅動(dòng)資金提前布局黃金資產(chǎn)，為金價(jià)上漲打開(kāi)中長(cháng)期空間。在此背景下，全球主流機構紛紛上調金價(jià)預期，部分機構投資者選擇提前“搶跑”配置黃金，進(jìn)一步對金價(jià)形成強勁支撐。從短期走勢來(lái)看，黃金市場(chǎng)將更多受美國經(jīng)濟數據對美聯(lián)儲政策預期的傳導，以及地緣局勢波動(dòng)的擾動(dòng)，價(jià)格大概率維持偏強震蕩態(tài)勢。

紫金天風(fēng)期貨分析師劉詩(shī)瑤表示，2026年開(kāi)年以來(lái)，美債收益率、美元指數與貴金屬價(jià)格出現罕見(jiàn)同漲現象，核心原因在于美國經(jīng)濟基本面的強勁韌性，這也意味著(zhù)貨幣政策已不再是左右貴金屬價(jià)格的主要矛盾。一方面，美國經(jīng)濟數據表現向好，疊加市場(chǎng)加碼押注“鷹派”官僚凱文·沃什將出任美聯(lián)儲新主席，進(jìn)一步強化了美聯(lián)儲降息預期降溫；另一方面，美國消費能力相較于歐洲更具優(yōu)勢，為美元指數提供了有力支撐，即便市場(chǎng)普遍認為鮑威爾任內不會(huì )再次實(shí)施降息，也未能抑制金價(jià)強勢表現。近期，倫敦現貨黃金價(jià)格再度刷新歷史高點(diǎn)，這一表現反映出貴金屬在地緣局勢風(fēng)險與美國經(jīng)濟韌性疊加的背景下，已呈現出明顯的“邏輯脫敏”特征。值得關(guān)注的是，黃金市場(chǎng)無(wú)視“美元指數上行、利率抬升”的傳統壓制因素，走出獨立上漲行情，這種“脫敏”式走勢反而進(jìn)一步增強了市場(chǎng)對金價(jià)繼續上漲的信心。

正信期貨首席宏觀(guān)分析師蒲祖林表示，短期來(lái)看，金價(jià)在委內瑞拉事件沖擊下斬獲豐厚避險溢價(jià)，盡管沖突持續時(shí)間較短，卻已預示2026年全球地緣局勢不確定性將顯著(zhù)上升，這一宏觀(guān)趨勢勢必對風(fēng)險資產(chǎn)價(jià)格走勢形成劇烈擾動(dòng)。預計在伊朗問(wèn)題及格陵蘭島相關(guān)爭端塵埃落定前，黃金市場(chǎng)將持續獲得充足避險溢價(jià)支撐，價(jià)格呈現易漲難跌格局，甚至存在加速上行的可能。但需警惕的是，當前金價(jià)已明顯高估，依據現有分析框架及估值模型測算，其漲幅已透支未來(lái)近十年的增長(cháng)空間；即便對標1980年金價(jià)脫離估值錨的極端情形，國際金價(jià)短期上漲高點(diǎn)或觸及5200美元／盎司，中長(cháng)期則需重點(diǎn)防范避險溢價(jià)褪去后的估值回歸風(fēng)險。